张少琴：大力发展债券市场，扩展中小企业融资渠道

改革开放30多年来，我国资本市场历经萌芽、新兴和转轨三个阶段，各项功能逐步健全，有力推动了我国的经济金融体制改革，促进了国民经济快速增长，对经济和社会产生了日益深刻的影响，取得了令人瞩目的成就。但是，当前资本市场服务实体经济的能力还不强，优化配置资源、尤其优化资本配置的能力还不够。为此建议:

构建成熟、有效的债券市场，为中小企业提供更方便的融资渠道。在国际成熟的资本市场上，企业的债券融资额通常是股权融资额的3-10倍，企业一般遵循“先债权融资，再股权融资”的融资次序。而我国，以2011年为例，与企业相关的债券市场存量为4.6万亿元，股票市场总市值为21.5万亿元，债券市场的发展远远落后于股票市场的发展。建议从市场建设上，切实围绕统一市场的目标、参考国际标准建设和发展债券市场，构建有效、合理的债券交易与结算服务体系。从制度建设上，由审批制向注册制过度，简化债券发行的流程；打破壁垒，允许不同的投资机构投资全部品种；强化目前的做市商制度，对做市商建立有效的激励约束机制，明确做市标准和质量要求。从创新产品上，根据市场的需要积极推进固定收益品种创新，如推出利率衍生品等。从监管工作上，加强对评级机构的监管，贯穿到事前、事中、事后全流程监管。以此构建成熟、有效的债券市场，为中小企业提供更方便的融资渠道。