2011(第十三届)中国风险投资论坛在深圳举行 陈昌智出席并作主旨演讲

6月10日，民建中央主席陈昌智，副主席陈政立、宋海在深圳出席2011(第十三届)中国风险投资论坛。陈昌智主席作题为《新形势下我国风险投资行业的发展机遇、挑战与对策》的主旨演讲。

陈昌智指出，全球制造业巨头福特、贝尔等公司在起步之初都曾受惠于风险投资。如今，风险投资已发展成为世界上一种成熟、活跃而独特的支持创业和创新活动的投资方式，成为初创企业的一条重要融资渠道，无论是美国的谷歌，还是中国的百度，都再次向世人展示了风险投资的力量。随着中国经济的发展，风险投资在中国资本市场中扮演着越来越重要的角色，在促进国家自主创新战略实施、改革投融资体制、完善多层次资本市场、优化资本结构、发展壮大科技型中小企业、解决中小企业融资难、吸引外资等方面发挥了积极的作用，表现出旺盛的生命力和广阔的发展前景。据有关资料显示，2010年，中外风险投资机构共新募集158只基金，募资总量达到111.69亿美元，较2009年全年涨幅分别高达68.1%和90.7%。截至2010年三季度，全国备案的创业投资企业已达571家，实到资本1074亿元，注册资本接近1500亿元。在风险投资机构的参与下，百度、腾讯、无锡尚德、大族激光等一大批高成长性企业迅速做大做强。

陈昌智说，经过30年的快速发展，中国经济发展已经进入一个新的阶段，经济实力的增强为风险投资行业的发展奠定了坚实的基础。“十二五”期间，我国将坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向，实现以资源驱动为主导的投资方式，向以创新驱动为主导的投资方式的转变，发展方式的转变，经济结构的调整，尤其是正在兴起的战略性新兴产业和现代服务业都为风险投资发展提供了重大机遇。但是，也要看到，风险投资行业在发展速度加快，效益提升的同时还面临诸多困难和问题: 多层次资本市场建设还不完善，创业板“三高”现象严重；私募股权投资募资活动不够规范、投资行为过于短期化，盲目争抢导致拟上市公司（Pre-IPO）项目后期估值不断抬高；缺乏专业人才和成熟的有限合伙人，专业管理技能不足，技术投入能力较弱；相关法律法规尚不完善，资金来源渠道狭窄；政府职能需要进一步明确等。

陈昌智对风险投资行业发展提出几点建议：

一、落实政策，鼓励风险投资为高成长性的早期高科技企业发展服务

目前，为VC提供重要退出渠道的创业板市场“创富不创新”的现象突出。创业板开立之初，为了长期稳健发展，采取了“高门槛”的做法，上市条件与中小板相差无几，忽视了对高成长性的早期高科技企业发展扶持，没有很好体现高科技、高成长的特点。而且我国风险投资行业对早期企业的投资也严重不足。为了改变这种状况，需要：

一是落实各项政策。近几年来，中央和地方各级政府先后出台了相关政策，支持鼓励创业投资行业的发展，对创业投资行业实行包括税收优惠、设立创业投资引导基金、国有创投股豁免转持等一系列扶持政策。《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》也明确提出大力发展创业投资和股权投资基金。对于这些政策，要很好的抓落实。在落实各项政策的过程中，要把风险投资与传统产业的转型升级换代，新兴战略性产业发展，营销模式、商业模式的创新和促进新型中小企业的发展有机结合起来。二是对种子基金和创业基金在设立和持续经营期间给予税收上的优惠。对持有拟上市公司股权达到一定期限（如三年或五年）的种子基金和创业基金，在被投资企业上市时，根据持有期限缩短锁定期，鼓励社会资金更多关注种子期和初创期的企业投资。三是针对不同行业的不同特点，设立不同的板块和上市标准。创业板上市企业有明显不同于主板公司的特点，如核心资产主要是人才和知识产权、非线性高成长模式、轻资产低负债率等，应当研究借鉴美国纳斯达克针对不同类型的企业设立不同上市标准的做法，差异化的制定上市标准和监管要求。四是对境外挂牌科技公司的回流加大政策扶持力度。创业板市场要针对海外上市高科技公司的特殊要求进行调整，在分拆上市、再融资便利性方面给予政策支持。

二、逐步完善市场环境，利用政府引导基金引导民间资本有序进入风险投资领域

在创业板造富效应催生和货币流动性过剩下，各种资金纷纷涌入风险投资领域，部分国家主权资金、社保资金、央企资金、地方政府的引导资金、民营企业，乃至个人，都在投资这个行业。目前在我国以基金公司、投资公司、创新投资、创业投资、高科技投资公司、投资咨询服务公司等各种名义命名从事股权投资业务的机构有近5000家，投资额达数千亿元，市场较乱，泡沫严重，VC/PE化。改变这种局面，需要：

一是建立机制。过去几年风险投资政府引导基金在投融资体制机制方面作了积极探索——“国进民进(政府引导基金带动民间资本投资中早期创业项目)”的投资新模式逐步得到认可，要以市场化运作的理念，充分发挥国有资本和民间资本的各自优势，拓宽民间投资渠道，引导民间资本投向经济发展的战略重点，推动产业与民间资本共同健康发展。二是突出重点。政府引导基金要重点投向国家政策鼓励且急需发展的行业,如高新技术类企业，充分发挥财政杠杆效应，撬动社会资源，加强风险投资在经济转型、结构调整中的作用。同时要提高引导基金管理透明度，让社会监督政府行为，严防“寻租”现象的发生。三是疏通退市渠道。逐步完善中小板和创业板的退市机制，同时加大对投资者的风险提示，引入相应的赔偿机制，在加强资本市场“优胜劣汰”的同时，保护好投资者利益。美国股市的退市机制值得我们借鉴，1995-2002年8年期间退市了7000家企业。近几年来，美国纽约主板市场( New York Stock Exchange ,NYSE)每年上市100-300家企业，退市也是100-300家，基本维持在2000家左右，美国创业板（NASDK）每年上市300-500家企业，退市也是300-500家，基本维持在3000家左右，形成了良性的进退机制。

三、加强行业建设，逐步建立行业自律机制

我国风险投资还处于发展初级阶段，在目前信用制度还不完善、投资者不够成熟、分散风险工具短缺的情况下，民间资本受创业板造富效应刺激而蜂拥进入，心理浮躁，急于快进快出。改变这种局面需要建立相应的监管制度，对风险投资基金进行监管。风险投资基金监管的原则是“政府指导、行业自律，到位不缺位”。一是更好的发挥创投委员会的作用。2010年10月16日成立的中国创业投资专业委员会，旨在探索行业自律与法律监管相结合的风险行业管理模式，建立健全行业自律机制，将会更加有效地整合国家和地方政府层面的公共资源、境内外社会民间的资金、人才、信息及资本市场等资源，推进我国的风险投资的发展。二是尽快建立全国性的行业协会，制定和实行行业规范，加强风险投资机构的自律经营。要重视行业评估和政策评估机制的建立，促进相关政策法律体系的不断完善。加强行业与政府部门沟通交流，为相关部门科学决策提供基础数据和信息。三是培育优秀的风险投资管理人才队伍，一方面引进海外高层次风险投资专业人才，一方面注重培育适应本土市场的创投人才，进一步开展行业内部的各类人才合作交流。

最后，陈昌智指出，民建作为联系经济界的参政党，长期以来一直关注中国风险投资行业的健康发展。相信随着扶持各项政策措施的细化和配套落实，风险投资健康发展的政策法规环境、市场环境和公共服务环境必将得到全面改善，我国风险投资必将迎来新一轮更大发展。

在国家十二五规划开局之年，本届中国风险投资论坛以“加大对早期企业投资，完善风险投资产业链”为主题，围绕早期投资的各个环节，针对早期企业投资（天使投资群体培育）、退出渠道探讨（海内外资本市场走向）、VC投资及融资策略（VC在2011年的新布局、募资时人民币基金与外币基金的选择、国际LP与本土LP的对话与经验分享）三个方面探讨早期企业融资的热点和难题。同时，根据国家战略性新兴产业规划和风险投资关注热点，选择生物医药、清洁能源、TMT三个重点行业进行分析，探讨未来趋势。

本届论坛汇聚了400多位包括有限合伙人、私有权益投资与风险投资家、机构投资者和投资银行家在内的国际、国内投资者，800多位杰出的创业企业家，200多位中央及地方政府官员、学者及专业人士共同分享国际天使投资经验和传播天使投资理念，促进我国天使投资群体的培育和天使投资的良性发展，解决我国种子期、早期企业融资困境。

论坛举办期间，陈昌智主席还分别会见了各地民建会员代表和重要参会嘉宾。民建广西省委主委钱学明、海南省委主委施耀忠、民建中央调研部部长蔡玲等参加，有5家会员企业通过论坛成功与风险投资机构对接，获得风险投资达1.47亿元。